英力電子深受大客戶掣肘 多項財務數據存疑

  英力電子九成以上的收入來自于前五大客戶,依賴大客戶的問題很嚴重,這使得其諸多方面深受大客戶掣肘。更重要的是,其招股書披露的多項財務數據的勾稽關系都有異常,毛利率數據也高于行業公司,其真實性令人懷疑。

  近期,英力電子更新了招股說明書,擬在創業板上市,募集資金5.27億元。然而,《紅周刊》記者翻閱其招股書發現,英力電子因為在銷售上過于依賴大客戶,而深受大客戶掣肘,且其采購數據及毛利率均存在疑點,財務數據的真實性有待商榷。

  深受大客戶掣肘

  據招股書顯示,英力電子主要從事筆記本電腦的結構件模組及相關精密模具的研發、生產和銷售。2017年至2019年,其營業收入金額分別為7.4億元、10.38億元、12.62億元,后兩年分別同比增長40.13%、21.66%,不難看出,英力電子在2018年經歷了爆發式增長后,2019年營收增速大幅放緩。

  從銷售情況來看,英力電子存在嚴重依賴大客戶的情況,據招股書顯示,2017年至2019年,其向前五大客戶銷售金額分別為6.94億元、9.86億元、12.2億元,占各期營業收入的比例分別為93.77%、95.01%、96.68%,可見,其營業收入的絕大部分來自于前五大客戶。

  過度依賴于大客戶,對英力電子來說,有著莫大的風險,其將自己的業績與大客戶綁定,便會深受客戶經營狀況的影響,一旦大客戶經營出現問題,縮減了采購量或者失去大客戶訂單,其業績也會受到較大影響。

  其實,英力電子的客戶集中度高與其下游行業特性有關,根據TrendForce數據顯示,前6大筆記本電腦品牌商全球市場份額占比超過了85%,而筆記本電腦代工市場主要集中在廣達、仁寶、聯寶、緯創、和碩等幾家主力代工廠商,故筆記本電腦品牌商、代工廠商集中度較高的特點導致了英力電子客戶集中度較高,而這也說明,英力電子依賴大客戶的情況是難以改變的。

  可問題在于,英力電子因為依賴大客戶,導致其在諸多方面均深受大客戶掣肘。

  據招股書顯示,2017年至2019年,英力電子的毛利率分別為22.02%、17.32%和18.79%,呈現出波動下滑的態勢。而其毛利率下滑的原因,就與大客戶息息相關。

  據招股書顯示,終端電腦品牌廠商為了增加銷量,可能會采取促銷的形式降價出售,為保障自身利益,此時終端電腦品牌廠商會憑借自身較強的議價能力向上游筆記本電腦代工廠商壓低采購價格,而筆記本電腦代工廠商又會轉移部分降價至上游廠商(即發行人),最終影響了英力電子的毛利率。

  正是由于其在銷售方面嚴重依賴大客戶,導致自身的議價能力及話語權較弱,才受制于人,利潤變得越來越薄。

  除了利潤被蠶食外,因為依賴大客戶,其銷售回款也深受影響。由于議價能力偏弱,英力電子在產品銷售中,不得不更多的選擇賒銷,進而導致其應收賬款高企。

  2017年至2019年各期末,其應收賬款金額分別為3.35億元、4.68億元、5.57億元,占當期營業收入的比例分別為45.29%、45.15%和44.17%,其中,前五大客戶的銷售欠款占應收賬款的比重在9成以上,這意味著英力電子的大量資金被幾大客戶占用,而這勢必會影響公司的流動性,增加其運營成本。

  英力電子雖然在招股書中表示,.公司在2019年度加強了對中小客戶應收賬款的管理,加大了對中小客戶應收賬款的催收,應收賬款回款情況較好”,但是英力電子對前五大客戶的營業收入以及應收賬款占比都在9成以上,顯然,通過加大對中小客戶的回款的管理來改善其經營活動現金流,效果有限。

  采購數據存疑

  《紅周刊》記者核算了英力電子的采購數據與相關現金流及經營性債務的勾稽情況,發現存在數億元的差異,需要高度警惕。

  據招股書顯示,2018年、2019年,英力電子向前五大供應商采購金額分別為2.01億元、2.44億元(如表1),占采購總額的比重分別為22.95%、22.52%,故可推算出其采購總額分別為8.74億元、10.83億元。

  考慮到2018年、2019年其所銷售產品分別適用16%、13%的增值稅稅率(注:自2018年5月1日起,增值稅稅率由17%下調至16%,從2019年4月1日起,又由16%下調至13%),估算后英力電子以上兩年中,含稅采購金額應該分別為10.16億元、12.31億元。根據財務勾稽關系,該部分采購金額應體現為相關現金流的流出及經營性債務的增減,那么英力電子相關財務數據是否符合該邏輯呢?

  進一步來看,2018年、2019年,英力電子.購買商品、接受勞務支付的現金”金額分別為7.27億元、9.49億元,由于以上兩年中預付賬款變動較小,故不考慮該因素影響,將上述兩年中的現金流支出金額與同期含稅采購金額10.16億元、12.31億元相勾稽,分別少了2.89億元、2.83億元,理論上應導致經營性債務同等增加。

  可事實上,英力電子2018年末、2019年末應付賬款金額分別為4.77億元、5.29億元,分別較上年同期新增了1.28億元和5153.61萬元,新增債務金額顯然遠遠小于理論應增加金額,前后分別相差1.61億元、2.31億元,這也就說明了英力電子在2018年、2019年分別有1.61億元、2.31億元的采購金額沒有相關財務數據的支撐,恐含有.水分”。

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