天普股份下游遇冷業績“跳水” 募投項目投資額或遭夸大

  作為汽車用高分子流體管路行業供應商的寧波市天普橡膠科技股份有限公司(以下簡稱.天普股份”),尤建義、王國紅夫婦合計持有其99.63%的股份,天普股份可謂是一家.夫妻店”,其實際控制人尤建義、王國紅卻均為大專學歷。

  而在其兩位實控人的.掌舵”之下,2019年,天普股份的營收、凈利雙雙.跳水”,加之其下游汽車行業產銷持續.走低”,其未來成長能力或承壓。且值得注意的是,此番上市,天普股份募投項目的投資總額、土地使用費用,比官宣多出上千萬元,涉嫌.圈錢”。另一方面,其募投項目的環評單位和施工單位也被處罰問題.纏身”,或埋.隱雷”。

  一、業績上演.跳水”,行業出口現負增長

  坐落于寧波市的天普股份,成立已近十一載,為汽車整車廠商及其一級供應商提供橡膠軟管及總成產品。2019年,天普股份的業績表現并.不給力”,營收、凈利雙雙.跳水”。

  2016-2019年,天普股份的營業收入分別為3.67億元、4.18億元、4.37億元、3.45億元,2017-2019年分別同比增長14.15%、4.43%、-21.15%。

  同期,天普股份的凈利潤分別為0.87億元、1.07億元、1.02億元、0.78億元,2017-2019年分別同比增長22.6%、-4.21%、-23.58%。

  無獨有偶,天普股份的凈資產收益率也呈下滑趨勢。2017-2019年,天普股份的凈資產收益率分別為32.93%、24.46%、15.62%。

  反觀其身后,天普股份主要產品的銷量也出現.滑坡”。

  2019年,天普股份汽車發動機附件系統軟管及總成,汽車燃油系統膠管及總成,汽車空調系統、動力轉向系統及車身附件系統軟管及總成等其他產品,橡膠模壓制品的營業收入分別為28,350.27萬元、2,429.13萬元、1,147.26萬元、1,070.64萬元,占主營業務收入的比值分別為85.92%、7.36%、3.48%、3.24%。

  2017-2019年,天普股份汽車發動機附件系統軟管及總成的銷量分別為3,123.05萬件、2,977.82萬件、2,558萬件,2018-2019年分別同比增長-4.65%、-14.1%。

  同期,天普股份汽車發動機附件系統軟管及總成的產銷率分別為97.43%、99.12%、97.37%。

  需要注意的是,天普股份此番業績陷入.頹靡”境地,或受行業.遇冷”影響,在此情況之下,近年來,天普股份及其可比上市公司的主營毛利率均呈下滑趨勢。

  2017-2019年,天普股份的主營毛利率分別為44.03%、44.21%、41.54%。

  同期,可比上市公司天津鵬翎集團股份有限公司的主營毛利率分別為25.98%、21.62%、23.55%,四川川環科技股份有限公司的主營毛利率分別為34.28%、32.45%、28.37%,山東美晨生態環境股份有限公司的汽車配件業務的毛利率分別為38.07%、32.25%、29.86%,常州朗博密封科技股份有限公司的主營毛利率分別為46.58%、42.29%、41.91%,浙江仙通橡塑股份有限公司的主營毛利率分別為43.46%、38.72%、35.56%。

  根據上述五家可比上市公司的數據可知,2017-2019年,天普股份可比公司主營毛利率的平均值分別為37.67%、33.47%、31.85%。

  與此同時,天普股份所處的汽車零部件及配件制造行業的市場規模增速也呈下滑趨勢。

  據前瞻產業研究院引援自中國汽車工業協會數據,2015-2018年,國內汽車零部件行業市場規模分別為3.21萬億元、3.46萬億元、3.74萬億元、4萬億元,2016-2018年分別同比增長7.6%、8.2%、7.1%。

  據吉林省商務廳數據,2019年,國內汽車零部件行業市場規模或達4.3萬億元,即相較2018年預計同比增長7.37%。

  而另一方面,天普股份國際市場的營業收入占其主營業務收入的比重近40%。但是2019年,中國汽車零部件出口陷入負增長的.窘境”。

  據招股書,2019年,天普股份國內市場實現營業收入2.03億元,占主營業務收入的比重為61.49%;國際市場實現營業收入1.27億元,占主營業務收入的比重為38.51%。

  據前瞻產業研究院引援自海關總署的數據,2017-2019年,中國汽車零部件出口金額分別為121.66億美元、137.41億美元、128.88億美元,2018-2019年分別同比增長12.95%、-6.21%。

  也就是說,中國汽車零部件出口金額大幅減少,未來或將對天普股份的外銷收入產生影響。而近年來天普股份的下游汽車產銷量持續.走低”,市場需求收窄的情形之下,整個汽車行業又將何去何從?

  二、下游汽車行業產銷量持續走低,成長能力或承壓

  據招股書,天普股份的產品主要應用于汽車行業,主要客戶為汽車整車廠商和一級配套零部件廠商。

  據國家統計局數據,2015-2019年,國內汽車產量分別為2,450.35萬輛、2,811.91萬輛、2,901.81萬輛、2,782.7萬輛、2,552.8萬輛,2016-2019年分別同比增長14.76%、3.2%、-4.1%、-8.26%。

  據工信部數據,2020年1-4月,國內汽車產量為559.6萬輛,同比增長-33.4%。

  2015-2019年,國內汽車銷量分別為2,476.2萬輛、2,786.9萬輛、2,956.7萬輛、2,816.3萬輛、2,551.5萬輛,2016-2019年分別同比增長12.55%、6.09%、-4.75%、-9.4%。

  據工信部數據,2020年1-4月,國內汽車銷量為576.1萬輛,同比增長-31.1%。

  伴隨著國內汽車產銷量的雙雙下滑,2019年,國內汽車制造業的營業收入和利潤總額也均呈現負增長的態勢。

  據國家統計局數據,2017-2019年,國內汽車制造業的營業收入分別為8.77萬億元、8.34萬億元、8.08萬億元,同期分別同比增長10.9%、3.4%、-1.8%。2020年1-4月,國內汽車制造業實現營業收入1.95億元,同比增長-20.7%。

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