創業板指發布十年領漲A股 博時基金尹浩:注冊制等多重因素帶動下增長空間或進一步打開

  2020年6月1日,既是一年一度的國際兒童節,也是創業板指數發布十周年的日子。十年櫛風沐雨,創業板指伴隨創業板的成長發展,成為表征中國創新創業企業的業績基準與投資標的。而以博時創業板ETF(159908)及聯接基金(A:050021;C:006733)為代表的公募基金,則與投資者一同分享了創業板的發展成果。

  近十年漲幅領漲A股 2020年前5月漲幅超16%

  2009年10月23日,中國創業板開板。2009年10月30日,中國創業板正式開市,創業板開市當天,創業板首批 28 只個股集體亮相,首日股價大漲,首月平均漲幅更是高達 120%。

  2010年6月1日,創業板指數正式發布,指數以2010年5月31日為基日,基點為1000。指數成份股由最具代表性的100家創業板上市企業股票組成,反映創業板市場的運行情況。創業板指數新興產業、高新技術企業占比高,成長性突出,兼具價值尺度與投資標的的功能。

創業板指成份股篩選:

樣本空間:

在深圳證券交易所創業板上市交易且滿足下列條件的所有A股:

1.上市時間超過六個月,A股總市值排名位于深圳市場前1%的股票除外;

2.公司最近一年無重大違規、財務報告無重大問題;

3.公司最近一年經營無異常、無重大虧損;

4.考察期內股價無異常波動。

選樣方法:

首先,計算入圍選樣空間股票在最近半年的A股日均總市值和A股日均成交金額;

其次,對入圍股票在最近半年的A股日均成交金額按從高到低排序,剔除排名后10%的股票;

然后,對選樣空間剩余股票按照最近半年的A股日均總市值從高到低排序,選取前100名股票構成指數樣本股。

在排名相似的情況下,優先選取行業代表性強、盈利記錄良好的上市公司股票作為樣本股。

  創業板指成份股篩選:

  樣本空間:

  在深圳證券交易所創業板上市交易且滿足下列條件的所有A股:

  1.上市時間超過六個月,A股總市值排名位于深圳市場前1%的股票除外;

  2.公司最近一年無重大違規、財務報告無重大問題;

  3.公司最近一年經營無異常、無重大虧損;

  4.考察期內股價無異常波動。

  選樣方法:

  首先,計算入圍選樣空間股票在最近半年的A股日均總市值和A股日均成交金額;

  其次,對入圍股票在最近半年的A股日均成交金額按從高到低排序,剔除排名后10%的股票;

  然后,對選樣空間剩余股票按照最近半年的A股日均總市值從高到低排序,選取前100名股票構成指數樣本股。

  在排名相似的情況下,優先選取行業代表性強、盈利記錄良好的上市公司股票作為樣本股。

  不僅通過縱向比較,可以看出創業板的蓬勃發展,即便橫向比較,在最近十年中創業板的表現也可謂一枝獨秀。自2010年6月1日創業板指發布截至2020年5月29日,創業板指累計漲幅超過100%,遠高于同期上證綜指、滬深300、中證500、上證50等A股主流寬基指數的漲幅。今年來前5月漲幅已超過16%,同樣領漲A股主流寬基指數。(數據來源: Wind,20200529)

  作為業內最早布局規模化、智慧型指數投資的基金公司之一,為方便投資者快捷投資創業板指、分享經濟發展成果,博時基金旗下擁有博時創業板ETF(159908)以及博時創業板ETF聯接A(050021)、博時創業板ETF聯接C(006733)。

  博時創業板ETF緊密跟蹤標的指數即創業板指數的表現,追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化,以期獲得和跟蹤標的指數所表征的市場平均水平的收益。據銀河證券數據,截至5月29日,博時創業板ETF、博時創業板ETF聯接基金A/C今年以來總回報分別為15.97%、15.51% 和15.49%。

  博時創業板ETF隸屬于博時指數投資品牌“指慧家”旗下,博時指慧家專注于指數投資,致力為投資者提供個性鮮明、層次豐富的全領域指數投資工具,前瞻把握指數化投資時代機遇,獲取超額收益。目前,指慧家旗下涵蓋核心寬基、特色主題/行業、Smart-Beta、商品、跨境、債券等多個類別的優質指數產品,各類ETF及指數基金產品總規模超過680億(數據來源:博時基金相關產品四季報或成立公告,截至2020年一季度末)。

  激發新動力:創業板注冊制改革啟動

  創業板發展十年,涌現了大批業績和股價表現優異的公司,同時也在不斷發展、加快改革。

  今年4月27日,中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》(簡稱《總體方案》)。為貫徹落實《總體方案》,證監會層面發布了相應四部規章制度向市場公開征求意見,創業板試點注冊制改革正式啟動。目前,公開征求意見已經結束。

  整體來看,注冊制下的創業板與科創板制度相似、定位互補,同時留有一定過渡期。創業板注冊制改革主要體現了五個重點:

  1、制度上要和科創板大體一致,防止制度套利。創業板注冊制分為交易所審核問詢、證監會履行發行注冊程序兩個環節,在注冊程序、制度、審核監督、監管安排等方面總體與科創板保持一致。

  2、創業板定位上與科創板互補。創業板注冊制定位于服務成長型創新創業企業,支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合,體現出與科創板的差異化定位。投資者適當性上,在兩年證券交易經驗的同時,創業板新增前 20 個交易日日均資產不低于 10 萬元的標準,相比科創板 50 萬元的門檻更加寬松。

  3、上市條件明顯優化。創業板注冊制綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標,制定多元化上市條件。支持已盈利且具有一定規模的特殊股權結構企業、紅籌企業上市,未盈利企業在改革實施一年以后再做評估是否可申請上市。

  4、健全退市機制,精準從快出清。主要體現在三個方面:首先,完善退市指標,將凈利潤連續虧損指標調整為“扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業收入低于 1 億元”的復合指標,并新增“連續 20 個交易日市值低于 5 億元”的交易類退市指標和“信息披露或者規范運作存在重大缺陷且未按期改正”的規范類退市指標等。且退市觸發年限統一為兩年,加大“僵尸”企業和空殼公司的出清力度。其次,簡化退市流程,取消暫停上市和恢復上市環節,交易類退市不再設置退市整理期,提升退市效率,優化重大違法強制退市停牌安排,保障投資者交易權利。最后,強化風險警示,對財務類、規范類、重大違法類退市設置退市風險警示制度。

  5、優化交易制度。主要體現在:首先是放寬漲跌幅限制,將創業板股票漲跌幅限制比例從 10% 上調到 20%;其次為優化新股交易機制,對創業板新股上市前五日不設漲跌幅限制,并設置 30%、60% 兩檔停牌指標以穩定價格;再次,引入盤后定價方式;最后,優化兩融制度和其他微觀機制的安排。

  5月27日,金融委公布近期將推出的11條金融改革措施,其中,創業板注冊制被排在第四條,包括出臺《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》等四部規章,發布《創業板股票上市規則》等八項主要規則,推進創業板改革并試點注冊制,建立健全對創業板企業的注冊制安排、持續監管、發行保薦等配套制度。

  展望未來:

  注冊制帶動及內生外延增長雙輪驅動下長期投資價值凸顯

  對于創業板未來的發展,博時創業板ETF基金經理尹浩表示:創業板發展十年之后的今天,已經成為高科技技術的集中地,其行業分布主要集中在機械設備、電子、計算機、傳媒和醫藥生物等高科技領域,特別是醫藥和TMT行業。疫情引發人們對醫藥和新基建等板塊的關注,將使得這兩個行業保持長期高景氣,提升創業板的內生增長動力。同時,在商譽減值風險緩和與再融資新規下,創業板指的外延增長空間也將進一步打開。

  而創業板注冊制的推出,將為許多具有高成長價值但不符合核準制相關財務標準的科創公司降低融資門檻。并且,未來隨著資本市場改革的不斷深入,市場兩級分化或將更為明顯,資金流向多為優質龍頭,而劣質公司將被逐漸淘汰,嚴格的退市制度將使高成長性的行業及個股更具優勢。總體來看,注冊制改革后的創業板將有更大的樣本空間,更嚴格的“優勝劣汰”機制,高成長股票集中的創業板將有更大的競爭優勢。

  我們認為,創業板將會在注冊制的引擎帶動、內生和外延增長雙輪驅動下走向更廣闊的未來,具有更好的長期投資價值。

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